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4、期限结构上以5年期和10年期为主,长期限品种明显增多2019年地方债期限结构主要以5年期和10年期为主,但长期限品种明显增多。期数方面,10年期发行最多,共发行314只,占比28.7%,其次5年期,共发行299只,占比27.4%;规模方面,5年期发行规模最大,发行规模为13,787.86亿元,占比31.6%,其次10年期,发行规模为12,324.60亿元,占比28.3%。2019年以来,10年期以上品种发行明显增多,包括15年期、20年期和30年期发行债券只数共计为185只,占比16.93%,比2018年上升15.13个百分点,发行规模共计为8,104.85亿元,占比18.58%,比2018年上升17.33个百分点。由于10年以上长期限债券的增多,2019年地方债平均期限明显拉长,由2018年的平均6.32年上升到9.68年。

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短短一年里,沈皓瑜、蓝烨、王亚卿、隆雨,这些履历光鲜的职业经理人纷纷“空降”,高管扩张速度达到了顶峰。根据刘强东搭建的CXO汇报体系,从VP、SVP、CXO、CEO层层汇报,CXO这一层更全都是“空降”的职业经理人。新调整实施一段时间后,刘强东就察觉出变化:“我最明显的感觉是员工很多在抱怨内部沟通出现了问题。”但这并没有阻挡变革的脚步,他反而把运营管理全权交给“空降”的高管。外来的职业经理人对打天下的京东老臣们很不客气,刘强东还是力挺这批“空降”高管,冰火两重天的处境加速了老一批高管的离职。

从2019年发行人平均利率和平均利差与2018年的变动来看,一般债券平均发行利率除重庆上行4BP外,其他发行人均出现下行,平均利率下行幅度最大的为云南,下行62BP,其次吉林,为61BP,再者广东,为58BP;一般债券平均利差北京、上海和重庆均有所上升,其他发行人均出现下行,下行幅度最大的为贵州,下行28BP,其次内蒙古,为27BP,再者吉林,为26BP。专项债券平均发行利率各发行人均出现下行,下行幅度最大的为深圳,下行83BP,其次湖北,下行66BP,再者安徽,65BP;专项债券平均利差除厦门上升4BP外,其他发行人均出现下行,下行幅度最大的为贵州,下行32BP,其次河北,下行27BP,再者黑龙江,下行24BP。总而言之,从一般债券和专项债券平均利率和利差的变动来看,尽管在充足市场流动性背景下地方债发行利率趋于下行,但各地区间受到的影响却明显存在差异。北京、上海这些地方甚至由于信用基本面状况较好以往与国债的利差处于低位,今年反而出现了“触底”上行,而吉林等地由于以往发行利率相对较高,在市场利率普遍下行之下,融资成本下降幅度也更为明显。

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